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000888峨眉山A2016-09-05 15:34:50 录入：客服9
峨眉山A 公布16 年上半年业绩：营业收入4.8 亿元，同比增长3%；归属母公司净利润5939 万元，同比增长8%，对应每股盈利0.11 元。二季度单季收入下滑6%，净利润下滑17%。上半年业绩表现略低于预期，预计主要受到多雨天气影响。
上半年客流人数下滑5%至141 万人次，景区多雨天气限制了客流表现。但游客有效收入（总收入/客流）提升8%至341元，受益2015 年低基数（15 年一季度门票半价促销）。
经营活动产生的现金流下滑51%至5262 万元，预计主要受到柳江古镇开发成本的增加影响。
发展趋势
多雨天气影响将持续至三季度。7、8 月份峨眉山景区仍遭遇多雨天气，预计对客流持续产生负面影响。
但是，峨眉山的国企改革预期正在加强。港中旅于2015 年公告，将增资入股峨眉山的控股股东峨旅集团。我们预计，该合作有望于2016 年下半年落地。新的合资公司将对乐山市旅游资源进行投资开发。乐山市旅游资源丰富，拥有2 个5A 级景区和7 个4A 级景区。峨眉山作为四川省的唯一旅游上市平台，在港中旅集团的合作支持下，后续资源整合和开发的潜力巨大。
盈利预测
考虑到多雨天气对客流的影响，我们将2016、2017 年盈利预测分别从人民币0.43 元/股、人民币0.49 元/股下调至人民币0.35元/股、人民币0.43 元/股。
估值与建议
目前，公司股价对应2017 年29 倍市盈率。我们维持推荐的评级，但将目标价下调15.59%至人民币14.88 元，较目前股价有21.37%上行空间。目标价对应17 年35 倍市盈率。
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