1. 公司制剂板块业务实现稳步成长拉动公司业绩增长

公司输液板块营收同比增长8.45%。在输液市场进一步紧缩的前提下，公司输液产品销量同比下滑5.09%。但输液板块仍然得以增长，主要原因为：公司通过产品结构的调整，提高高价包材（可立袋、软袋等）产品的占比，压低低价产品（塑瓶）的销量。产品结构的调整带动毛利率的提高，2017 年上半年输液板块毛利率提高9.38 个百分点。

公司其他制剂类产品主要包括百洛特（草酸艾司西酞普兰片）、天舒欣（康复新液）和塑料水针。三个产品销售收入分别同比增长112.54%、120.03%和61.45%。产品的快速增长除治疗效果优异以外，公司逐步加大销售推广功不可没。通过加大推广力度，公司进一步抢占市场份额，提高销售额。

2. 子公司与项目受环保等因素影响亏损，拖累公司业绩

1）环保趋严，川宁积极调整降低产能补强环保

2017 年国家环保整治力度趋严，我们认为，伊犁川宁虽然入选“第一批绿色制造体系示范”名单，但仍受到一定冲击。

公司严格要求自身的生产线，整治暴露出的环保问题，调整策略降低部分产能。同时对二期环保“三废治理”工艺进行了升级改造的变更，本报告期未收到相应的环评批复，致产能未能完全释放，产量低，同比亏损增加。2017 年上半年，虽然硫红一期生产线可实现满产，但二期7-ACA 生产线产能在50%上下变动。

同时川宁对环保设施升级改造有所支出，二期验收实现转固后开始折旧，进一步压缩利润。公司受此影响上半年亏损7806 万元，较去年同期相比增亏8943 万元，拖累公司整体净利润水平。

2）邛崃项目生产不达预期，公司积极调整未来有望扭亏盈利

公司邛崃项目目前完成多品种注册车间项目并交付使用。2017 年完成约20 个创新项目的小试、中试和验证工作。但生产工艺和产品结构仍需要调试，目前产能饱和度有待提高，2017 年上半年亏损2267 万元。

3. 公司持续推进“创新驱动”战略，研发费用提高降低利润

公司继续推进研发工作，2017 年上半年研发费用3.93 亿元，占营收比为7.95%，相较于2016 年上涨0.8 个百分点。

公司目前研发围绕仿制药、创新小分子药、生物大分子药和给药系统展开。目前国内仿制药有32 项待批生产，丙氨酰谷氨酰胺氨基酸注射液已获批生产，国内首仿项目注射用帕瑞昔布钠、脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液有望在年内获批生产；国际仿制药现已完成实验室研发并进行生产转移2 项；小分子药物获批临床1 项；生物药中西妥昔单抗类似物即将完成I 期临床。