铜的供求没有发生根本改变，牛市格局依然，价格振荡区域可能变宽，龙头作用将弱化。

　　基本金属各品种，基本面的变化各不相同，价格走势将出现分化，锌、铝有望走出独立行情。生产成本不再是价格的主要决定因素，各品种间原来的比价关系将被打破。

　　低库存以及对潜在供应中断的忧虑，对锌价形成有力支撑，锌价未来有望冲破00。锌的上市公司最具爆发力，建议增持600497驰宏锌锗、000060中金岭南。

　　电解铝上市公司的收益/风险比最高，氧化铝和电解铝的价差迅速扩大，未来将大幅提升公司业绩。我们坚持，氧化铝价将持续下跌、铝价趋稳、行业景气将持续2-3年等前期主要判断。建议增持000807云铝股份、000831关铝股份、000612焦作万方、600296S兰铝。

　　有色金属价格波动不是投资有色类股票的主要风险。因为有期货市场公开、透明的价格，使有色企业得以回避价格风险、锁定未来利润。其经营风险远小于，产品未来价格变化不能得到及时、准确反映的行业。

　　电解铝公司的收益/风险比最高电解铝上市公司，是目前基本金属中唯一可以通过冶炼加工获得丰厚收益的群体。公司业绩对铝价的敏感性不如其他品种，氧化铝和电解铝的价差才是真正重要的因素。

　　最新国内氧化铝现货价￥2100，进口氧化铝CIF连云港0，比中铝本月初调整的公开报价￥2400又降低了300元左右，意味着可以抵御电解铝价格下跌近600元的风险。我们依然维持氧化铝价格将继续下跌的预测，预计明年下半年或08年初的某段时间，氧化铝价格可见￥1500。

　　而目前国内铝价￥20500元以上，比我们前期，对000807云铝股份作2007年盈利预测时，所用之均价假设(￥18500)高出2000元/吨。我们坚持电解铝供需弱平衡——供应小量缺口，而价格以稳为主的预测。

　　对市场中存在对铝供应可能迅猛增长的忧虑，我们的看法是：

　　供应增长主要源于产能利用率的提高，新建产能将受限(国外受制于能源、环境因素，国内受制于宏观调控)。

　　需求的增率更为显著，今年1-8月国内需求同比增加19.8%。而最新统计的国内今年1-10月供应同比增加17.6%。

　　假设电解铝新增产能不受限制，对产能10万吨以上的项目而言，现在开始的投资冲动，可能也要等2-3年才能实现完全产能。如：600296兰州铝业2004年投入的15万吨项目预计于2007年初投产；000767漳泽电力与中铝合资的华泽铝电，其2003年初投入的28万吨项目，2006年初投产。

　　行业周期的长短取决于行业特征，虽然每轮周期的长短不一，但都有一个基础参照长度。我们坚持，今年中期开始的电解铝的景气周期，将延续2-3年的判断。荣枯周期不到一年的属于季节性行业，不是周期性行业。

　　价格波动并非有色类股票的主要风险投资有色行业上市公司的风险，其实远小于对未来产品价格无法把握的行业。

　　因为期货市场的存在，使有色金属的价格变动更为透明，风险可以预见。企业经营者可以通过期货市场操作回避风险、锁定未来利润。而且有色金属作为大宗原材料，具有同质化的特点，不存在滞销的风险。

　　只有高流动性的期货市场，价格才会频繁变动。它不是在昭示风险，而是意味着更多的交易机会。在成本因素相对确定的前提下，有色企业可以在适当的时机，提前锁定未来数年的利润，这是其它行业的公司做不到的。

　　有色金属商品的价格与上市公司的业绩密切相关。但短期的商品价格变化对公司业绩的影响并不大，重要的是中长期的价格。

　　建议增持的股票电解铝类：

　　000807云铝股份、000831关铝股份、000612焦作万方、600296 S兰铝；铅锌类：600497驰宏锌锗、000060中金岭南。

                                                                                      仅供参考